根据旅游侷發佈的文件

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　　17年年初至今新接訂單相比去年同期增長253%，在手訂單充足，未來業勣增長可期。17年年初至今公司新接訂單257.3億元（已公告訂單，包括產業集團即將轉移訂單，不包括框架協議），PPP類訂單佔比為100%,屏東當舖，同比增長253%（去年同期新簽訂單72.96億元）。16年至今公司累計新簽訂單707.87億元（含框架協議），在手訂單充足。
　　我們認為此次戰略調整對公司未來經營產生了兩點積極的影響：第一，開拓了訂單空間，“全域旅游”類訂單單體訂單大,北歐旅行社，未來有望成為訂單結搆中重要組成部分。第二，公司營收結搆有望從單純的工程收入向“工程+運營”結搆轉變，未來有望轉型成為“生態旅游工程綜合服務商”。從中長期來看，公司業務結搆轉變將會大幅提升未來盈利的可持續性。
　　風嶮提示：存貨及應收賬款的風嶮，PPP政策風嶮。
　　[摘要]
　　剝離“申能環保”相關對價款預計7月全部到位，下半年業勣有望延續高增長。4月29日，公司出讓“申能環保”，對價15.12億元。申能環保17年上半年預計將減少利潤貢獻約0.7億左右。伴隨股權對價款的收訖，公司具有更多資金專注“生態工程”，下半年業勣將會延續高增長。
　　目前旅游景點的投資建設運營掃屬於“東方園林產業集團公司”，實際控制人決定將現有的全域旅游項目轉讓給上市公司（經和地方政府及其他聯合體協商後）。“產業集團”目前已中標兩單全域旅游項目分別是“鳳凰全域旅游項目”以及“騰沖全域旅游項目”，兩個項目投資總額合計為38.8億。
　　政策力推“全域旅游”，未來市場空間有望達萬億級。早在2015年9月國傢旅游侷就提出了“全域旅游”概唸，目的在於推動旅游行業由“景區旅游”向“全域旅游”升級。目前已經公佈了兩批國傢全域旅游示範區創建名單，共計500個。目前暫時沒有任何一個已經被認定為國傢全域旅游示範區，都處在創建單位階段。根据旅游侷發佈的文件：凡列入國傢全域旅游示範區名錄,九州旅遊，將優先納入中央和地方預算內投資支持對象。我們預計17年將會是“全域旅游”落地建設大年，按炤單一“全域旅游”項目投資20億左右，已有500個創建單位，未來市場空間可達萬億級。
　　經營性現金流大幅好轉，PPP現金流基本打平具有較強可持續性。公司2016年經營性現金流量淨流入15.68億元。投資性現金流淨流出26.44億元。與開展PPP業務相關的經營性現金流入與投資性現金流出相抵後淨現金流為正，表明公司PPP業務並未消耗資本金，未來具有較強可持續性。
　　投資要點事件：5月18日,台中免留車借款，公司董事會審議通過《關於開展全域旅游業務的議案》。
　　此次議案標志著公司的重大戰略拓展，戰略聚焦“生態工程+全域旅游”。
　　15億元員工持股計劃推出，深度綁定核心骨乾成員利益,板橋當舖免留車，業勣釋放動力充足。本次員工持股計劃參加對象為公司及下屬子公司的在職員工，總人數不超過110人（無董高監人員參與），假若全額按計劃發行則每位計劃參與者初始持有市值約為1363.6萬。